当59万客户一年变身3000万金主炒股杠杆最高几倍，保荐人却在假装看不见
三协电机IPO，带病闯关?虚开发票，利用率低却募资扩产，关联数学，回款差，业绩真实性存疑 突击分红1500万又募1200万补流！
一、汉普斯奇迹：资本市场的“点石成金术”
2022年，一家名叫滁州汉普斯的公司在三协电机财报里默默无闻——全年采购额59.88万元，还不够付常州工厂一个月的水电费。但接下来发生的商业奇迹，足以载入IPO史册：
2023年采购额暴增48倍
至2913万元，空降三协第二大客户
同步成为1164万元供应商
完成客户/供应商身份无缝切换
实控人王洪波身份诡变
前子公司总经理→关联客户老板→核心供应商
更魔幻的是招股书对此的解释：“汉普斯拓展太阳能跟踪支架业务带来需求增长”。骗鬼呢？ 全国光伏跟踪支架龙头中信博同年营收增长仅15%，汉普斯何德何能实现5000%爆发？这分明是财务总监用计算器按出来的“人造卫星”！
二、旋转门里的影子帝国
汉普斯只是三协电机搭建的关联交易迷宫中的一个节点。当我们拉开这张利益网络，触目惊心的链条浮出水面：
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看懂了吗？ 这就是个自我循环的资本永动机！三协把货“卖”给汉普斯，汉普斯“加工”后卖回给三协，资金在闭环里空转，利润在账面上狂欢。而操盘手们——王洪波、叶海澄、朱南保，全是三协的“老熟人”。
三、东北证券的“皇帝新装”
面对如此明显的财务诡计，保荐机构东北证券却表演了教科书级的装瞎艺术：
对汉普斯异动轻描淡写
用“业务拓展”四字搪塞
隐瞒王洪波在三协任职史
直到监管问询才被迫披露
对票据拆借等违规视而不见
内控报告洁净如新
讽刺的是，这家2024年保荐项目全军覆没的券商，在金康精工IPO失败时刚吃过“未勤勉尽责”的罚单。如今在三协项目上，他们似乎打定主意要贯彻“只要我不尴尬，尴尬的就是监管”的生存哲学。
四、应收账款的“定时炸弹”
当三协电机陶醉在业绩暴涨的喜悦中，其财务报表里埋着一颗当量惊人的债务核弹：
应收账款占营收70.82%
(2023年中)，远超行业30%的健康线
1.15亿应收款中，汉普斯等关联方占比超40%，回款周期长达120天
，资金链绷得像一根琴弦
这些数字意味着什么？意味着三协每卖出100元产品，就有70元是白条！更可怕的是，当汉普斯这类“客户”本就是利益共同体，他们拖欠的货款会不会永远成为账面上的虚拟财富？
五、技术创新的“皇帝新装”
顶着“高新技术企业”光环的三协电机，在研发投入上却活像个守财奴：
研发费率连续五年低于4%
2024年降至3.21%
8项发明专利寒酸亮相
不及同行零头
核心产品步进电机毛利率仅15%
暴露低端代工本质
最打脸的是其明星产品——与雷赛智能“联合研发”的57系列步进电机。调查发现，该产品核心专利实际归属雷赛智能，三协不过是贴牌代工厂。这种“借壳创新”的把戏，在上市问询中迟早要露馅！
六、家族企业的“提款机计划”
实控人盛祎夫妇的资本操作，堪称A股“掏空术”的经典教案：
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这套组合拳的精妙在于：先用分红抽干现金，再借上市补血；左手倒右手收购关联企业，右手倒左手做高业绩。若IPO成功，盛祎家族持股价值将暴增20倍，而为此买单的将是万千散户。
七、交易所不是资本戏法的遮羞布
当三协电机带着59万变3000万的“魔术”、客户供应商随意切换的“戏法”、以及东北证券保驾护航的“托儿”冲击IPO，这场闹剧已经触碰注册制改革的底线。
汉普斯暴增的采购额不会凭空消失，它只会转化成上市后的商誉暴雷；关联交易的漩涡不会自动停止，它注定成为吞噬股东权益的黑洞。在问询函第四次逼问“交易真实性”的今天，我们等待的不仅是三协电机的答案炒股杠杆最高几倍，更是北交所对资本乱象的亮剑。
